誠意藥業(yè)上半年多措并舉促進業(yè)績增長
09.24
2019
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隨著上市公司半年報收官，各上市公司業(yè)績情況均浮出水面，其中，醫(yī)藥行業(yè)上市公司整體營收增長仍保持穩(wěn)健。就誠意藥業(yè)而言，上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.39億元，歸母凈利潤6827萬元，分別增長了35%、52%。
上半年，誠意藥業(yè)繼續(xù)從產業(yè)結構、產品質量、營銷網(wǎng)絡建設等多方面努力，多措并舉，促進業(yè)績的可持續(xù)增長。同時，其主要產品市場占有率在各細分領域均處于領先地位，進而促使誠意藥業(yè)的行業(yè)地位得到了進一步鞏固。
作為業(yè)績持續(xù)穩(wěn)增的醫(yī)藥績優(yōu)股，誠意藥業(yè)目前市盈率在20倍左右，遠低于行業(yè)平均。
多措并舉：上半年收入凈利雙增長
誠意藥業(yè)披露的2019年中報數(shù)據(jù)顯示，上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.39億元，同比增長34.77%；歸屬于上市公司股東的凈利潤6827.22萬元，同比增長51.68%；歸屬上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤5933.68萬元，同比增長31.63%；基本每股收益0.57元，同比增長7.55%；經營活動的產生的現(xiàn)金流量凈額1.13億元，同比增長57.85%。實現(xiàn)了營收凈利雙增長的良好業(yè)績。
對于業(yè)績增長方面，誠意藥業(yè)表示，一是持續(xù)優(yōu)化產業(yè)結構，把制劑藥作為發(fā)展重點，同時優(yōu)化原料藥配置及生產流程，醫(yī)藥工業(yè)實體實現(xiàn)穩(wěn)步增長，二是深耕營銷網(wǎng)絡建設，持續(xù)加強重點制劑產品銷售，加大產品營銷考核激勵機制，適度調整制劑銷售模式，加大產品學術推廣，促進關節(jié)類、維生素類等制劑產品銷量增長，重點品種鹽酸氨基葡萄糖制劑等產品實現(xiàn)量價齊升，相應回款增加，業(yè)績提升明顯。
據(jù)了解，誠意藥業(yè)主要產品包括鹽酸氨基葡萄糖原料藥及制劑、天麻素原料藥、硫唑嘌呤原料藥等。其中，鹽酸氨基葡萄糖原料藥及制劑、天麻素原料藥主攻國內市場，硫唑嘌呤原料藥主要出口。
誠意藥業(yè)近年來快速增長的原因，主要是公司在產品定位、產品質量上具有較大的競爭優(yōu)勢，同時在產業(yè)布局上憑借區(qū)位優(yōu)勢和制劑-原料藥一體化布局，保持較高毛利，有效降低了生產成本。
在產品質量上，誠意藥業(yè)保持GMP常態(tài)化管理，報告期內，公司組織對原輔料供應商進行專項審計，強化物料供應商現(xiàn)場管理，從源頭上保證產品質量；持續(xù)開展GMP培訓，全面推行質量風險管理，通過供應商審計、偏差變更管理、生產過程中間監(jiān)控、設備設施優(yōu)化等手段，不斷強化GMP管理。
在產業(yè)布局上，誠意藥業(yè)產品具備制劑原料藥一體化優(yōu)勢，毛利率長期保持在較高水平。公司位于海洋資源豐富的溫州市洞頭區(qū)，主打產品鹽酸氨基葡萄糖以甲殼素水解制備，甲殼素常用蟹殼和蝦殼提取，加之公司于2018年10月收購福建華康藥業(yè)(主打產品鹽酸氨基葡萄糖鹽酸鹽和甲殼素)，進一步拓展產業(yè)鏈，制劑毛利率持續(xù)上升，有利于降低生產成本。這使得公司產品在同等規(guī)格及質量條件下享有價格優(yōu)勢，在各省招投標過程中更容易取勝。
在醫(yī)改背景下，醫(yī)保控費、帶量采購、核查藥企銷售費用等政策頻出。誠意藥業(yè)更是積極應對市場變化，全面提升各業(yè)務水平，促進業(yè)績的增長。同時，公司在產品結構上，原料藥、OTC、處方藥各占約三分之一，且很多為獨家品種，所以受政策影響較小。此外，誠意藥業(yè)具備原料藥、制劑一體化特性，可降低產品成本，享有價格優(yōu)勢。
此外，誠意藥業(yè)還不斷加強公司藥品的學術推廣、市場開發(fā)、市場監(jiān)管和市場維護工作。例如，對主產品鹽酸氨基葡萄糖膠囊等不斷做深做細產品的學術推廣與企業(yè)品牌，通過提供專業(yè)化的學術推廣服務，充分實現(xiàn)產品學術、臨床治療和商業(yè)模式等多層面合作，持續(xù)開展產品價值鏈的分析和優(yōu)化工作。積極參與醫(yī)藥招標省份的招投標工作，公司主產品鹽酸氨基葡萄糖膠囊已在大部分省份中標。同時，強化對各地經銷商的管理，加大終端價格管控力度和市場風險管控，實行公司銷售的可持續(xù)增長。
低估值績優(yōu)股：市盈率20倍低于行業(yè)平均
多維度努力下，誠意藥業(yè)行業(yè)地位得到進一步鞏固，業(yè)績步入了長期穩(wěn)定增長通道。
上半年，誠意藥業(yè)各類主營產品的市場占有率在各細分領域處于領先地位。具體來看，鹽酸氨基葡萄糖等產品同時擁有原料藥和制劑的藥品批準文號，極具市場競爭力。公司還是安神補腦類藥物天麻素原料藥在國內最大的生產商，以及抗腫瘤藥物硫唑嘌呤原料藥全球最大供應商。公司與國外知名制藥企業(yè)繼續(xù)保持長期穩(wěn)定的合作關系，市場行業(yè)地位進一步鞏固。
長期來看，從2016年到今年上半年，公司的收入、利潤實現(xiàn)了連續(xù)的同比增長，從結果上印證了公司各項舉措行之有效。
細究各項財務數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，誠意藥業(yè)的成長是有質量的、健康的，資產狀況、盈利質量等方面表現(xiàn)突出。
上半年，誠意藥業(yè)毛利率71.75%，凈利潤20.14%，分別同比提升了10個百分點、2個百分點，盈利能力增強。中報每股現(xiàn)金流0.95元，每股收益0.57元，現(xiàn)金流遠超每股收益，利潤質量良好。截至6月末，公司資產負債率為19%，即資產中有80%為股東權益，負債率低，另外，商譽占總資產的比重不足2%，資產結構良好。
作為醫(yī)藥行業(yè)的優(yōu)質企業(yè)之一，誠意藥業(yè)集業(yè)績增長、利潤質量高、財務狀況好等優(yōu)勢于一身，估值水平卻低于A股同行。
數(shù)據(jù)顯示，300只醫(yī)藥股的動態(tài)市盈率平均值為55.2倍，中位數(shù)為31.6倍。誠意藥業(yè)目前市盈率在20倍左右，遠低于行業(yè)平均水平。
接下來，市場需求的增長繼續(xù)為誠意藥業(yè)的成長提供有利條件。公司產品主要面向老年人市場，比如關節(jié)炎藥，據(jù)調查，60歲以上的老人，62%都有關節(jié)炎。隨著老年化人口的增長，各類藥物市場需求的增長，誠意藥業(yè)的業(yè)績與估值水平有望得到進一步提升。
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